策略周报：市场正酝酿一波反弹行情

　　核心观点：

　　本周市场出现几大积极信号：外部，美联储加息“靴子落地”。俄罗斯外长拉夫罗夫以及乌克兰总统泽伦斯基的发言均释放谈判信号，冲突局势正逐渐明朗化，18 日晚中美领导人就中美关系和乌克兰局势等问题进行了谈话，打消了海外投资者对中美关系紧张的顾虑。内部，国务院金融委会议在宏观经济、房地产、中概股、平台经济、香港金融市场稳定等近期市场主要关切问题给与积极回应，进一步坚实了政策底。

　　近期港股及A 股的资金流入主要由内地投资者贡献，北向资金总体仍保持净流出态势。周四，在国务院金融委会议对一些列问题作出积极回应后，市场情绪逐渐改善，北上资金转为净流入。我们认为近期外资大幅撤离主要有三方面原因：

　　第一，美股市场对A 股市场的溢出效应。美股下跌、风险偏好下降(Risk off)→北上资金流出→A 股下跌。站在全球资产配置的角度，北上资金作为外资投资中国沪深两市的重要交易渠道，其净流出量会受到作为“全球风向标”的美国股市的影响。

　　第二，美联储加息导致新兴市场资金回流美国。美联储加息通常会带动美债利率上行，对新兴市场形成抽水效应。美联储退出量化宽松本质上是美元流动性的收紧，因此，将不可避免的在短期内影响全球金融市场。再加上地缘政治风险给全球带来的美元流动性收紧，投资者纷纷把资金从新兴市场中撤出。

　　第三，俄乌冲突带来的一系列影响冲击中国市场。一方面，大宗商品的暴涨加剧了海外的通胀压力，引发了国际投资者担忧中国在面临输入性通胀压力下实施宽松政策刺激经济的力度。另一方面，俄乌冲突使全球地缘政治格局发生巨变。中国在俄乌战争中的态度使国际投资者开始担心中美关系。

　　美股下跌、美联储加息以及俄乌冲突都是影响A 股的因素。影响A 股中长期趋势的仍是中国经济“稳增长”的政策力度。我国“政策底”已清晰，情绪底已过，结合后续利好市场的政策持续出台及年报、一季报利好的披露，市场正形成一波反弹行情，但后续不排除快速反弹之后，短期行情还有反复。

　　A 股趋势主要取决于国内的基本面、预期面及资金面。从目前情况来看，地产、消费类板块基本面短期内仍将处于筑底阶段，但后续将有所恢复；新基建、老基建、制造业、低估值高分红等投资机会值得关注。建议关注相关板块的投资机会。另外，投资者可基于中长期基本面逻辑来参与反弹，立足成长，耐心布局包括半导体、光伏、数字经济等高景气度成长股。

（文章来源：中航证券）