计算机行业周报：两大催化剂：“IT 出海”与“数字经济”取交集！

　　本期投资提示：

　　本周周报包括四个部分：1)IT 海外出口。由于当前IT 局势，投资者寻找能够给美洲市场、欧洲市场完成IT 出口的公司。其中，软硬一体化是海外占比高且规模体量较大的，例如服务器、AI、智能硬件。纯软件SaaS 还在海外占比提升过程(海外占比高的公司往往体量小)。软件服务与电子制造也有公司。上述“服务器、AI、智能硬件”，也是近期数字经济、“东数西算”要点。近期云计算CAPEX 数据、数据中心领军增速佐证景气上行。2)业绩快报。自1 月底至今，较多计算机公司披露2021 年业绩快报。首先，较多计算机公司的2021 年利润(基于业绩快报披露)较为低迷。仅有少数几个公司的2021 年预告利润较好，例如海康威视/中科曙光/久远银海/柏楚电子(申万宏源机械)等。其次，这佐证“涨薪”周期。预计2021 年是计算机行业业绩低点，2022 年基于较低业绩基数，大概率利润高增。3)加推领军：海康威视/德赛西威/中科曙光/金山办公。4)成长弹性：更新指南针/虹软科技/中望软件。

　　首先，投资者寻找能够给美洲市场、欧洲市场完成IT 出口的公司。服务器/AI/智能硬件恰好是。1)根据历年年报/半年报，整理可以IT 出海的计算机公司。其中，软硬一体化(即嵌入式软件)是海外占比高且规模体量较大的，纯软件SaaS 还在海外占比提升过程(海外占比高的公司往往体量小)。服务器、AI、智能硬件、是其中代表，会是近期我们IT 出海的主要形态。2)上述“服务器、AI、智能硬件”，也是近期数字经济、“东数西算”要点。3)云CAPEX 与数据中心增速恰佐证景气。全球互联网领军云CAPEX 增速自2020Q2下行，而2021Q3 开始，CAPEX 有上行趋势。相关公司：浪潮信息/海康威视/大华股份/中科曙光/紫光股份(通信)/奥飞数据(通信)等。

　　其次，业绩快报验证2021 涨薪多，2022 年利润应乐观。自1 月底至今，较多计算机公司披露2021 年业绩快报。1)较多计算机公司的2021 年利润(基于业绩快报披露)较为低迷。仅有少数几个公司的2021 年预告利润较好，例如海康威视/中科曙光/久远银海/柏楚电子(申万宏源机械)等。2)这佐证“涨薪”周期。预计2021 年是计算机行业业绩低点，2022 年基于较低业绩基数，大概率利润高增。

　　接着，加推领军公司。1)海康威视：21Q4 超预期，2022 三大BG 更乐观。2)智能制造领军21Q4 均超预期。3)德赛西威：基于TI TDA4，及Nvidia Xavier/Orin/Atlan.4)中科曙光：计提减值依然利润增速快。5)金山办公：推测收入薪酬错配影响21Q4 利润。

　　最后，更新成长弹性：指南针/虹软科技/中望软件。

　　优质组合：海康威视、德赛西威、恒生电子、石基信息、用友网络、广联达、科大讯飞； 近期成长：浪潮信息、深信服、启明星辰、中科曙光、明源云(H)、中科创达、绿盟科技； 主线弹性：指南针、新点软件、久其软件、理工能科、金证股份、南天信息。

　　风险：1)2021 年行业收入趋于降速、薪酬趋于提高，2021 年内存在业绩波动风险。当前计算机行业热点频出，波动增加。若后续更新政策信息，可能对投资标的产生影响。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）