市场研判｜小摩警告美国触及债务上限或造成灾难性后果 美银称“逢低买入”心态为美股埋下更大危险

　　恒指涨0.67%，恒生科技指数跌0.84%，哔哩哔哩跌逾8%。恒大概念股大涨，恒大汽车涨44.40%，中国恒大涨14.98%，恒大物业涨近9%。纸业股集体下挫，理文造纸跌逾9%，玖龙纸业跌超6%，晨鸣纸业跌逾4%。

　　周三恒生指数低开高走，震荡上行。从技术层面来看，K线现阶段站上10日均线，KDJ随机指标往上发散，MACD蓝柱延续缩短，技术层面短期呈现逐步走强趋势。

　　从短期来看，投资者仍需多加留意盘面走势，择优参与为宜，同时也需设置好止盈止损，防范波动风险。

　　从中长期来看，港股市场低估值优势依旧较为明显，具备中长期配置价值。

　　耀才植耀辉称港股第三季表现失色，续看好航运股。

　　板块方面，中信证券称需求旺季渐进，看好四季度油价表现；高盛预测中国宠物行业有大机会。

　　个股方面，高盛微降香港交易所目标价至598港元；小摩认可碧桂园服务购彩生活物管业务，予增持评级；美银证券下调阿里巴巴-SW目标价至248港元。

　　美东时间周二，美股三大指数悉数大跌，道指跌超500点，盘中一度跌逾600点，纳指跌2.83%，标普500指数跌超2%。

　　在美国国会参议院共和党否决了众议院民主党人提出的暂缓债务上限生效和临时预算开支方案后，两党对垒陷入白热化。据悉，当地时间10月1日凌晨00时01分，若国会无法就新财年预算达成一致并交由美国总统拜登签字，美国将面临政府关门风险。

　　小摩称美国触及债务上限或造成灾难性后果；美银警告“逢低买入”心态为美股埋下更大危险；大摩预计富国银行资产上限将持续至2023年；美国银行称Roku流媒体收视率仍保持领先。

　　大市研判

　　耀才证券研究部总监植耀辉表示，虽然周一板块经历急跌，仍看好航运板块。内地货柜之产能已由月产20万提升至50万，同时库存亦已超过40万，令新货柜供应得到保障。

　　根据内地交通运输部之消息，目前除个别航运公司因船期延误、天气、疫情防控等影响而令个别港口可能出现临时性少量空箱短缺外，空货柜短缺情况已得到缓解，亦令投资者关注运费会否因此而回落。

　　摩根大通CEO迪蒙(Jamie Dimon)周二表示，已开始为美国触及债务上限的可能性做准备，不过他预计决策者会找到解决方案，以避免这一“潜在的灾难性”事件。

　　迪蒙在接受采访时表示，摩根大通已开始对可能发生的美国信用违约将如何影响回购和货币市场、客户合同、其资本充足率以及评级机构将作何反应作情境规划。

　　据报道，美国会民主党人正努力寻找办法，在财政部无法偿还国家债务之前，提高政府28.4万亿美元的借款上限。美国财长耶伦表示，美财政部可能会在10月18日之前用尽非常规措施。

　　隔夜美股经历了大幅跳水，纳指创下自3月以来最大下挫幅度，随后包括摩根大通在内的华尔街机构表态，声称每一次下挫都是逢低买入时机。然而，美国银行却警告称，投资者应该保持警惕，“逢低买入”的心态可能会让美股处于更加危险的境地。

　　尽管标普500指数在昨夜的新一轮抛售中成功守住了近期的底部，但美国银行敦促投资者保持警惕。

　　在美股基准股指9月20日暴跌后，随后又在上周快速反弹，这和今年此前的指数表现非常思相似。从数据来看，今年标普500指数每次从大幅下跌后快速反弹的情况(被美银称为2σ事件)出现了11次，平均每次只需要4.6天，而这是美银自1928年开始统计以来的最快数据。

　　(今年美股基准股指大跌后快速反弹的平均速度达到历史最快)

　　这使得不少人持有“2021年是逢低买入最佳年份”的观点。然而在美国银行策略师冈萨洛阿西斯(Gonzalo Asis)和本杰明鲍勒(Benjamin Bowler)看来，这其实是市场脆弱的证据。

　　他们警告称，投资者普遍存在的“逢低买入”心态为更大的麻烦埋下了隐患，尤其是在美联储计划削减购债规模、新冠疫情继续蔓延的背景下。

　　美银分析师在周二的客户报告中写道：“投资者的道德风险和‘不能输’的态度只会增加年底前出现更大冲击的风险…美联储即将缩减购债规模，而且普遍采取强硬态度，不再实施因新冠疫情引发的刺激措施，这给前景增添了进一步的不确定性。”

　　板块解读

　　中信证券研报指出，飓风冲击导致供应端受损程度及持续时间均超预期，叠加需求复苏，全球原油持续去库推涨近期油价。

　　我们认为短期供应端大幅增产可能性较小，四季度原油可能迎来疫情后经济复苏推动、冬季煤炭天然气替代需求增加双重利好加持下的需求旺季，基本面有望维持强势。

　　中长期我们仍预测上游低资本开支抑制增产，未来2-3年油价中枢及高油价持续性均将超预期。近期油价高位震荡的可能性加大，但我们仍认为未来3-6个月油价存在进一步冲高的可能性。

　　9月28日，高盛发布报告预测，到2030年，宠物食品支出将以19%的复合年增长率快速地增长，因为中国年轻人会选择用袋装粮食来喂养宠物而不是用剩菜。

　　最重要的是，该报告预测，中国宠物市场在未来十年将发生转变，快速增长的单身青年和老年人们对宠物的需求会越来越高。高盛表示，这两种人口结构的增长是导致中国宠物消费高于世界的主要原因。

　　高盛预测，明年中国独居人数将达到9200万，不仅单身青年寻找伴侣，而且已婚人士的离婚率也逐渐上升。而在中国，超过三分之一的养狗和养猫的人是单身。

　　高盛报告称，尽管中国的猫狗绝对数量很大，但中国的宠物护理行业仍处于起步阶段。到2020年，中国家庭养狗和养猫的比例分别为17.6%和14.5%。而在美国，这一比例分别为40%和35%。中国的产业规模为300亿美元，而美国的宠物市场产业规模为1040亿美元，报告称拥有的宠物数量与每只宠物的花费还存在一定的差距。

　　个股分析

　　高盛发表研究报告指出，下调香港交易所2021至25年每股盈测0-3%，目标价由601港元下调至598港元，重申买入评级，认为其推出MSCI中国A50互联互通指数期货合约，有助分散收益来源，摆脱对现货市场的严重依赖，其业务将继续以股票为中心，更活跃的衍生品市场可能会降低交易所的整体收益波动。

　　美银证券发表报告指，阿里巴巴(09988.HK)指电商业务活动于8月有所放缓，料于9月及12月推广活动时有所回升。虽阿里巴巴持续投资于电商以外业务，如淘宝特价版、团购及海外业务(尤其东南亚)等，但阿里本地较高毛利的业务表现于最近数季放缓，加上持续投资，将对其整体毛利率构成压力。

　　另外，在宏观经济因素影响下，该行下调阿里2021年至2023年收入复合增长率预测，自26%下调至24%。在近期股市弱势下，下调阿里2022年至2023年每年净投资收益10亿元人民币至20亿元人民币。综合以上因素，该行下调2022年及2023年通用会计准则下每股盈利预测分别9%及22%，目标价相应自278港元下调至248港元，评级维持买入。

　　摩根大通发表研究报告，碧桂园服务以最高33亿元人民币收购彩生活(01778.HK)所持从事内地物业管理业务的邻里乐控股全部股权。

　　摩根大通表示，若以行业并购10至14倍平均市盈率作指标，有关作价可以说合理，该行予碧桂园服务“增持”评级，目标价85港元。

　　摩根大通指出，年初至今，碧桂园服务收购的所有公司都是由有流动性问题的开发商支持的公司，这表明将物业管理子公司货币化是陷入困境的开发商收回部分现金的可行方式，亦相信这些小型房地产公司有考虑被收购的动机。

　　摩根士丹利分析师Betsy Graseck将富国银行(WFC.US)评级由“增持”下调至“持有”，目标价由49美元下调至46美元。

　　该分析师预计富国银行的资产上限将在2023年第四季度被解除，而此前她预计该行的资产上限将在2022年第三季度被解除。

　　Graseck指出，美联储主席鲍威尔在9月FOMC会议后接受媒体采访时曾表示：“资产上限将一直存在，直到富国银行全面解决其问题，而在这之前，我们不会取消其资产上限。如果该行未能达到我们的预期，美联储将采取适当监管措施。”

　　该分析师还表示，解决美国货币监理署(OCC)此前的合规同意令和限制令也增加了支出风险。“因为我们认为富国银行将耗费更多的资金来摆脱这些阻碍，而不是花更少的资金。” Graseck表示。

　　美国银行分析师 Ruplu Bhattacharya发布研究报告，重申 Roku(ROKU.US)“买入”评级，目标价为500美元。这位分析师认为，第二季度，Roku在流媒体收视率方面仍保持领先地位。

　　Bhattacharya指出，Roku的股价较7月底的高点下跌了35%，原因包括竞争对手推出多种电视产品加大竞争，以及投资者将注意力转向受益于重返办公室和学校的股票。

　　然而，Bhattacharya认为，Roku与 TCL 的关系“稳固”，即使后者为亚马逊(AMZN.US)生产一些电视，或提供一些带有谷歌(GOOG.US)操作系统的智能电视。 Bhattacharya承认，“任何人都不应该轻视亚马逊进入终端市场”，但他认为，市场份额较低的电视制造商面临的风险更高。

（文章来源：哈富资讯）